Слоны или попугаи – в чем оценить рентабельность предприятия?

Сергей Иванов аватар
Сергей Иванов © информационный портал Финансы.Asia
0 7 Июня 2010 | 15:49

Основная политика ведения бизнеса – это обязательное получение прибыли, причем само ее определение в количественных показателях еще не дает развернутого и ясного представления о перспективности ведения финансовой деятельности предприятия. Оценка эффективности, или в проекции на экономическую терминологию, рентабельности – вот краеугольный камень всей системы факторов, определяющих успешное развитие компании в будущем и ее инвестиционную привлекательность.

Важность понимания технических моментов ведения хозяйственной деятельности, регулирующих взаимное распределение денежных средств между отдельными подразделениями (производство, реклама, ритейл и др.), их рациональное использование и своевременный возврат инвестиций (Return of Investment - ROI) для собственника или группы акционеров должна быть полностью принятой, что обеспечит полноценный анализ рентабельности и улучшение производственной или торговой деятельности в целом.

Базовая формула рентабельности

Несмотря на сложность современных оценочных моделей рентабельности или прибыльности предприятий, большая их часть, используемых в западных методах расчета экономических показателей, основана на общепринятой системе взаимосвязанных факторов, предложенной аналитиками компании Du Pont еще 90 лет назад, в которой комплексная мера ценности компании, выражающая ее эффективность, включает в себя такие известные показатели финансово-хозяйственной деятельности, как рентабельность продаж или оборота и ресурсоотдача. Изначальным показателем для ее построения стала рентабельность активов, определяемая как отношение чистой прибыли к текущему значению актива баланса предприятия:

РА=П/А,

где РА – расчетная рентабельность активов (Return on Assets);
П – чистая прибыль, определяемая за вычетом из валового дохода себестоимости продукции (в случае производственной компании) или затрат на ее приобретение (в случае торговой компании) вкупе с операционными расходами (Net Income);
А – суммарная стоимость активов предприятия.

Добавление к каждой составляющей сомножителя, представляющего суммарное значение выручки от реализации как раз и позволило выделить два показателя, удобных для регулярной оценки:

РА=П х ВР/А х ВР = П/ВР х ВР/А = РП х РО,

Где ВР – суммарная выручка реализации за выбранный отчетный период;
РП – рентабельность продаж (Net Profit Margin);
РО – ресурсоотдача или показатель скорости оборачиваемости средств (Total Assets Turnover).

Упрощенная формула рентабельности собственного капитала выражается чере отношение чистой прибыли, учтенной за определенный период к величине самого капитала, принимая его усредненное значение за оценочный промежуток времени:

РСК = П/КС,

где РСК – рентабельность собственного капитала (Return on Equity);
КС – собственный капитал (Equity), представляющий разницу между суммарными активами предприятия и общим значением долговых обязательств.

Объединение обеих формул приводит к более совершенному представлению выражения, определяющего рентабельность собственного капитала на основании стандартных бухгалтерских форм отчетной документации:

РСК = П/ВР х ВР/А х А/КС.

Первый сомножитель обобщает отчетные данные по величине прибылей и убытков, второй четко определяет текущий актив баланса предприятия, а третий – его пассив, что позволяет отслеживать изменение доходности каждой единицы вложенных средств в реальном времени.

Влияние заемных средств на рентабельность предприятия

Процент полностью независимых предприятий или коммерческих организаций, использующих для обеспечения текущих расходов лишь собственные средства в виде уставного фонда очень мал, поскольку специфика многих отраслей (банковской, сельскохозяйственной) подразумевает значительное, а подчас и полное использование заемных средств для поддержания эффективной деятельности.

С одной стороны, привлечение дополнительного капитала расширяет возможности компании в сторону увеличения общего оборота продукции или услуг, что ведет к увеличению чистой прибыли и значения рентабельности активов. С другой, процентные отчисления по займу при неправильном его использовании могут превысить экономический эффект его применения. В этом случае говорят об убыточности заемного капитала.

Численное соотношение заемных (авансированных) средств и собственного капитала получило название финансового рычага, или левериджа (от англ. «leverage» - «рычаг») и определяет как степень увеличения эффективности предприятия благодаря повышению рентабельности, так и степень риска, поскольку непредвиденные сбои в работе предприятия повышают вероятность его банкротства вследствие невыполнения долговых обязательств и определяется выражением:

ФР = КЗ/КС,

где ФР – значение финансового рычага;
КЗ – значение заемного капитала.

Значительную ценность представляет не само значение финансового рычага, а экономический эффект, получаемый при его применении, который рассчитывается по выражению:

ЭФР = (1-НП) х (РА-СК) х ФР,

где НП – процентная ставка налогообложения прибыли предприятия в десятичном выражении;
СК – процентная ставка по заемному капиталу.

Второй сомножитель в этом выражении, представляющий разницу значений рентабельности активов и ставки по кредитным средствам, как раз определяет знак эффекта финансового рычага, что напрямую показывает убыточного или прибыльность его применения, что привело к появлению его обозначения, как дифференциала финансового рычага.

Анализ рентабельности и факторы роста эффективности работы предприятия

Столь многогранное описание производственно-экономических процессов может быть классифицировано по основным направлениям, обеспечивающим дальнейший рост рентабельности с учетом внешнеэкономических или внутрипроизводственных факторов, влияющих на ее значение. К первой группе относятся:

- природные изменения, влекущие непредвиденный спад поставок сырья, нарушение транспортировки, разрушение или повреждение значимых частей производственного комплекса;
- регулирование рыночных цен на уровне государственного управления, введение новых процентных ставок, тарифов на предоставление энергоресурсов, штрафных санкций и пр.

Подобные факторы возникают независимо от производимой компанией деятельности и не могут учитываться заранее, проявляя значительное влияние уже на этапе их появления. Степень увеличения прибыльности компании будет сильно зависеть от специализации, к примеру, повышение цены на сахар увеличит рентабельность агрохозяйственных и перерабатывающих предприятий, одновременно ухудшая данный показатель для кондитерских предприятий.

Вторая группа влияющих на рентабельность предприятия факторов включает в себя следующие подвиды:

- экстенсивные производственные факторы;
- интенсивные производственные факторы;
- внепроизводственные внутренние факторы.

Экстенсивное развитие компании подразумевает увеличение валового оборота за счет привлечения дополнительной рабочей силы, временного фонда работы для персонала и оборудования, использования большего объема авансированных средств без увеличения относительной эффективности отдельных производственных и торговых операций.

Интенсификация экономических внутрипроизводственных процессов означает повышение качества конечного продукта, усиление мер продвижения услуг или продукции на рынке за счет работы маркетингового отдела, снижение энергозатрат на единицу продукции или соотношения времени, затрачиваемого на предоставление услуги к общему временному фонду, оптимизация использования авансированных средств и ускорение ресурсоотдачи, что в большинстве случаев способствует увеличению рентабельности.

Своевременное выявление резервных или дополнительных источников привлечения инвестиций и грамотное их распределение среди перспективных направлений – модернизации оборудования, применения новых методов маркетинга, своевременное реагирование на изменение спроса и введение новых привлекательных позиций в ассортименте компании, безусловно, повысит конечную маржу торговых операций, увеличивая тем самым и рентабельность. Важным остается и тщательное планирование всего производственного цикла для исключения потери времени и учет внепроизводственных факторов, включающих в себя социальную защиту работников и окружающей природы.


(c) Информационный портал Finansy.asia